【情绪跟踪及组合周报】这大盘看一眼就关键狗带（07/19）

（来源：chickchick 阿鸡fundchick）

本周市场暴力下跌，情绪尤其是跟踪周四周五两天的大跌让市场终于出现了恐慌情绪。上证指数下跌-5.81%，及组键狗沪深300下跌-5.26%，合周科技板块的眼关杀跌是题的导火线，科创50甚至周下跌近17%。情绪

我们上周末认为，跟踪市场震荡走弱，及组键狗尤其是合周关键警惕AI的大幅回调。但确实也没想到这个下跌是眼关这么的夸张，这个走弱是情绪这么个走弱……虽然方向上和我们判断的类似，但幅度上还是跟踪大超预期。

（7月11日投票）

（7月18日投票）

本周投票中，及组键狗空头占比依然稳固在65%附近，合周多头反而有所反弹回到20%左右。眼关似乎市场也并没有在暴力下跌后产生过量的悲观情绪，甚至还让多头产生了做多的希望，这确实是有点反常的。

从情绪上看，本周空头没有在暴跌下后续大幅上涨，反而维持在大概65%的位置，尽管占据不过对好处，但也体现出市场目前还是多少有点乐观的。按照往常的规律，大跌后人气必然丧失，空头数应该大幅提高才对，而事实上并没有，甚至多头还更多了。

这或许和本身空头数就已经处于较高位置有关，但另一部分也验明正身跌穿3800点这件事确实让A股显示出一些性价比的味方式，同时被部分投资者所接受。另一个因素可能和科技板块的信仰度有关，毕竟基础面看AI确实没什么需层面坍塌的状况，这里大跌后对于希望在AI里找到机会的投资者而言也比较有吸引力。最后，非科技板块近期也有较好的反弹同时体现出抗跌性，或许也是让市场对老登板块重燃希望的因素之一。

总体而言，情绪肯定是偏悲观的，只是边际上没有大幅恶化了。从积极的一部分看这验明正身市场最初有资金回归，从消极一部分看似乎还不够恐慌。至少，65%的看空显然比较之前最高八成而言，还是略微差了一点。

大体上A股的牛市并未结束，即使有人说AI的牛市可能结束，但A股整体而言并没有，因此从牛市的角度看，看空人数占比这么高肯定是不合理的，因此指数再向下的空间并不大了。这里确实也和多头所考虑的一样，性价比还是比较高的。

因此，这里的情绪仍然处于较差的状态，但与上周区别在于AI已经大幅杀跌，空间已经出来了，市场的结构化也不极端了。对于AI的恐慌度也基础对齐其他板块了。

从趋势上看，各大宽基指数在行情中最初呈现出不一样的势头。

首先，最强的科创50大幅回调

科创50本周大跌17%，终于实现了补跌同时跌穿MA50，算是从幅度上对齐了其他指数。但由于下跌深度很大，这里即使关键修复也是关键特别首先的时间了。但他依然是中期角度最强的指数。

第二，沪深300首先次跌穿年线

300大跌，且首先次跌穿年线，这在牛市行情中并不奇怪，常见在强劲的上涨中首先次跌穿都还是有修复的可能的。这里会有一些支撑力出现。

第三，大盘价值板块相对走强

大盘价值为主的上证50成为了唯一一个没有跌穿6月份低点的指数。但当然这也和今年谝比较差有关，即没有被举高因此也摔不痛。但这也是强的谝，这里如果能维持住不跌穿，则风格往价值切换是有一定可能的。

因此，这里在趋势角度而言，几乎所有板块都处于空头信号中，尤其科技含量高的板块高位冲击下跌的势头依然很猛，之后大概率还会震荡甚至后续走弱。但由于下跌幅度也足够大且部分指数已经击穿年线，这里也蕴含了强劲的反弹需。至少指数往下再跌的空间至少短期内看并不大了。

因此，情绪上处于悲观状态，对于指数而言向下空间有限。而趋势上也因为短期下跌幅度较大和跌高效较快，也处于出现反弹的可能中。目前AI板块也有较大的补跌，市场风格回归到平衡，大的杀跌动能将会消退。

因此，对于下周，我们认为市场会是反弹为主，市场可能需通过反弹来修复过大的超跌指标，缓和一下悲观情绪。

【均衡十字星】组合本周跑输沪深300，截至目前，组合年内收益大约在3.7%左右，目前年内超额5.9%左右，组合成立以来往往方式收益率36.4%（2023年年中成立）。

本周组合受往往于科技板块的回调，因此整体比较基准有所跑输，尤其是组合内创业板含量较多，而非AI板块含量相对少。目前我们的超额收益回落到不到6个点，但整体还是顺应预期的。

科技股的下跌无比如是什么因素导致都好，至少缓解了市场近几个月的劈叉风格，让整个市场的平衡性好了不少。那种碳基与硅基的割裂派讨比如至少暂时可以告一段落。

但从基础面看，科技的景气度依然特别好，而国产替代的叙事仍然没有被停止。上周领导发言组圈子也透露了这一点，实际上在AI领域，目前依然是G2的格局。这依然会驱动国产AI在未来政策层面和资金层面上得到协助。

因此，从风格上看，AI与非AI的收敛大体上已经回到了一个相对均衡的位置，从组合管理的角度这里还是关键先考虑均衡性为主。

现时期，部分基金季度报已经披露，从目前手头上看到的，各家基金经理的分歧还是比较大的，尤其是对于AI的观点。这既是基金经理纠结的点，也是我们纠结的点。

如无意外，下周将会完全披露所有季度报，我们也会考虑开展调仓。

大家目前对调仓可能并不关心，更关心的是市场是否走到了尽头，牛市是否结束。就目前而言，我认为这个担心为时尚早。

无比如是从国内利率，流动性，资产比价，政策层面的角度，这里关键结束牛市的可能性都是不高的。最坏的可能就是横着在这里搞一段时间。毕竟最题的事情还没处理，压力再大也关键不过着。

我也在周五表达了一下看多的意愿，给十字星加了仓。

目前我们的看法依然明确↓↓↓

我们必须重申，看多做多，满仓做多的观点依然不变。

【基少成多】2025年11月初该组合成立以来收益率-1.16%，今年内收益率-1.6%。

基于合规因素，投顾组合收益率不可于微信平台展示。因此，需更多投顾组合材料及业绩回顾的，可以关注微博：阿鸡fundchick

【均衡十字星】且慢往往方式实盘购入组合55万，目前往往方式收益42.58%。

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